为保持银行体系流动性充裕，8月14日，中国人民银行（以下简称“央行”）将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天），到期日为2027年2月15日（遇节假日顺延）。
图片来源：央行网站
与此对应，8月14日有10000亿元6个月期买断式逆回购到期。因而本次操作实现对冲，届时买断式逆回购余额维持6.3万亿元。
此外，《每日经济新闻》记者注意到，自8月14日起，央行隔夜逆回购将连续4个交易日投入操作。这也是隔夜逆回购创设以来首次在月中启动。
东方金诚首席宏观分析师王青分析称，考虑到8月4日以来货币市场隔夜利率（DR001）持续运行在政策利率下方，这或是8月份6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因。
将二者联系起来看，中信证券首席经济学家明明团队分析认为，本次6M（6个月期）买断式逆回购到期量较大，等额续作搭配后续隔夜逆回购呵护流动性，体现了稳健偏松的货币政策取向。
8月份6个月期买断式逆回购等额续作
8月份，6个月期买断式逆回购等额续作。王青分析认为，7月该品种续作加量5000亿元；8月份3个月期买断式逆回购已续作加量2000亿元，意味着8月两个期限品种买断式逆回购合计续作加量2000亿元，为连续两个月续作加量。“考虑到8月4日以来货币市场隔夜利率DR001持续运行在政策利率下方，这或是8月份6个月期买断式逆回购未延续加量的一个原因。”
明明团队分析称，公开市场操作层面，虽然近几日央行对7天期逆回购连续采取零投放，但8月12日央行公告称将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，且每日操作量不超过6000亿元，体现了呵护税期走款时段资金稳定的态度。本次6M买断式逆回购到期量较大，等额续作搭配后续隔夜逆回购呵护流动性，体现了稳健偏松的货币政策取向，也符合第二季度货币政策执行报告中“综合运用并适时调整货币政策工具”，以及对短中长期流动性工具综合运用的政策表态。
对于月中启动隔夜逆回购，王青认为，主要着眼于缓解税期走款带来的市场流动性短期趋紧态势，引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。
明明团队认为，本次操作时段涵盖了本月6个月期买断式逆回购的操作时间，结合隔夜逆回购和6个月期买断式逆回购的期限，两者分别应对税期和缴准日形成的短期和中长期流动性缺口，也是流动性精准管理的体现。
改革完善短端利率调控框架步伐加快
随着我国货币政策调控框架转型和更加注重发挥价格型调控作用，改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快。
业内专家表示，未来央行会继续推动货币政策操作框架的改革完善，保持流动性充裕，货币市场短端利率有望继续平稳运行，政策利率向市场利率的传导也会进一步畅通。
资金面上，8月13日，DR001加权利率报1.3634%，DR007加权利率报1.3917%，相对本月上旬有所上行。
从同业拆借看，8月13日，DIBO001加权利率报1.3835%，DIBO007加权利率报1.4008%，较本月上旬也有所抬升。
总体上看，王青认为，8月市场利率并未向下显著偏离政策利率，当月买断式逆回购延续加量续作，有助于保持流动性充裕，稳定市场预期。值得注意的是，7月30日中央政治局会议指出，下半年“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度”。这意味着后期政府债券发行将会提速。8月央行买断式逆回购延续加量续作，有利于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同。
展望未来，王青分析称，整体上，接下来宏观政策将向稳增长方向倾斜，其中会包括加快政府债券发行，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效等，需要央行在流动性方面给予支持。这意味着短期内包括买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）在内的中期流动性工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放，这是当前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。后期也不排除央行实施降准的可能，届时买断式逆回购操作规模或将适度减少。
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